La crisis derivada de la pandemia, que hundió el PIB, se afrontó con políticas expansivas de gasto que dieron pie a un consenso que, al tiempo que la consideraba más intensa que la anterior de 2008, se inclinaba por considerarla menos duradera. Incluso hubo un consenso académico y político al estimar transitorio el primer brote inflacionista. Pero su solapamiento con la crisis energética motivada por la guerra desbarató todos esos pronósticos y consensos. Al menos en España, la situación hoy es preocupante.

La diferencia con respecto a otros países, incluso más afectados por la guerra de Ucrania, está en su punto de partida. Un caso paradigmático sería Alemania, que sufre más, pero tiene fondo de armario suficiente para tirar del gasto público con cargo a una deuda moderada. Por eso puede afrontar ayudas de miles de millones de euros a sus empresas y ciudadanos. España no tiene apenas margen, porque sus niveles de endeudamiento no se lo permiten; máxime ahora que el Banco Central Europeo (BCE) no solo subió los tipos de interés, sino que restringió las compras de deuda.

Es comprensible –política y electoralmente– que el Gobierno de España intente utilizar un lenguaje suave para hablar de esta crisis, sin negarla. Lo mismo sucede incluso con otros estamentos como el BCE o la Comisión Europea, cuya influencia real sobre la economía española es incluso superior a la del propio Gobierno. Nadie quiere extremar las posiciones, a riesgo de incrementar el pánico.

Sin contribuir a ello, los movimientos de la economía –en especial de la financiera– tampoco pasan inadvertidos. El que más y el que menos sabe que en el mundo de hoy solo hay un país –de los grandes– donde los problemas están bajo control, sin que eso presuponga que no tiene dificultades: EE UU.

Tanto por sus expectativas económicas, al estar menos expuesto a la guerra de Ucrania, como por la fortaleza de su moneda, el dólar, EE UU llama la atención de medio mundo. Eso explica que veamos cada día como miles de millones se orientan a sus mercados financieros, procedentes de diversos países.

Un nuevo consenso, poco explícito y a menudo construido con palabras ambiguas, sitúa en dificultades a los países emergentes, con riesgos de crisis financieras por otra parte habituales en muchos de ellos, como Argentina y no digamos Venezuela.

Ni siquiera China es ahora un país con el crecimiento asegurado, ya que la gran fábrica del mundo está perdiendo fuelle. Tampoco le ayudan los nuevos controles generalizados que el Gobierno de Biden impuso a las exportaciones de tecnología a China, con los que se pretende condicionar a otros países avanzados, además de a EE UU.

Y como Europa tiene ahora problemas no solo en los países altamente endeudados –Italia, España, Francia, Portugal y Grecia–, sino también en Alemania y en el Reino Unido –aquí todavía más graves–, el mundo occidental termina aferrándose a EE UU o a pequeños países, que por su dimensión tampoco mueven los mercados de capitales. Así se explican las apuestas de algunos inversores por las cuentas en dólares y las inversiones selectivas en activos estadounidenses de renta fija y variable.

En este contexto, a la eurozona le aguardan subidas de tipos de interés, puede que fuertes para contener la inflación, lo cual terminará incidiendo en el sector inmobiliario. No solo habrá problemas con el gas en Europa. Toca andar con cuidado. @J_L_Gomez

AL ALZA

La disciplina

“En España no hay margen para bajar impuestos”. La vicepresidenta y ministra de economía, Nadia Calviño, ha sido clara. En declaraciones al diario Expansión dijo también que las cuentas públicas españolas están en línea con las recomendaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) de “responsabilidad fiscal” y que los inversores apoyan, en general, los nuevos tributos extraordinarios. La disciplina fiscal es ahora la receta del FMI, no solo para España, sino para todos los países. @mundiario

A LA BAJA

La economía B

La pandemia y la digitalización han contribuido a reducir la economía sumergida en España, también llamada B, que algunos expertos fiscales habían cifrado en un 25% del PIB. Mecanismos como los ERTE o la prestación de ayudas a los trabajadores autónomos por el cese de actividad hicieron aflorar, por ejemplo, el empleo sumergido tras la covid-19. También el déficit público habría bajado por esa misma razón, hasta en 0,7 puntos del PIB, es decir, más de 9.000 millones de euros. @mundiario

PROTAGONISTAS

Pedro Sánchez

Presidente del Gobierno

Para rebajar el impacto de la crisis energética en el 40% de los hogares, el jefe del Ejecutivo anunció nuevas ayudas de 3.000 millones de euros. Hay dudas sobre cómo llegará este dinero para reforzar los bonos sociales eléctrico y térmico.

Alberto Núñez Feijóo

Presidente del PP

Sostiene que la política económica de Pedro Sánchez es “electoralista” y que lleva a España a “separarse” del resto de países de la Unión Europea. Más conciliador fue sobre la conveniencia de medidas para ayudar a las rentas bajas y vulnerables.

Óscar Arce

Directivo del BCE

Preguntado por MUNDIARIO si cabe un incremento de las inversiones en EE UU, no solo por la potencialidad de sus empresas y mercados, sino también por la apreciación del dólar, dijo que tiene "visos de materializarse", ya que EE UU está menos afectado por la guerra.

Alfred Kammer

Directivo del FMI

“España es uno de los países para los que no prevemos una recesión durante 2023”, señaló el director del Departamento de Europa del FMI.  España seguirá creciendo, pero el PIB no recuperará el nivel previo a la pandemia hasta el año 2024. @mundiario