Una tregua frágil que disfraza la guerra económica entre China y Estados Unidos

La guerra comercial entre Estados Unidos y China ha dado un inesperado giro hacia la contención. Tras meses de escalada arancelaria, Washington y Pekín han pactado una tregua limitada de 90 días que implica una significativa rebaja de los gravámenes mutuos. La reacción en los mercados no se ha hecho esperar: repuntes generalizados en las bolsas, salida masiva de capital de activos refugio y un renovado apetito por el riesgo. Pero detrás de este impulso eufórico se esconde una pregunta incómoda: ¿es este un punto de inflexión real o apenas una pausa interesada en un conflicto estructural?

En esencia, el acuerdo alcanzado en Ginebra —que contempla la reducción de algunos aranceles del 125% al 10% por parte de China y del 145% al 30% por parte de Estados Unidos— funciona como una tirita en una herida profunda. No soluciona el fondo del desencuentro: el choque de modelos económicos, la pugna por el liderazgo tecnológico y las ambiciones geoestratégicas en pugna. Es, más bien, un alto el fuego táctico que ambas partes necesitan. Washington, acosado por presiones internas y una inflación persistente; y Pekín, preocupado por una desaceleración de su aparato industrial y por el deterioro de su comercio exterior.

Los mercados financieros, por su parte, han decidido apostar por el vaso medio lleno. Wall Street ha registrado subidas superiores al 2% en sus principales índices, y el Nasdaq ha superado el 3%. En Europa, aunque con menos entusiasmo, también se han registrado repuntes notables, particularmente en los sectores tecnológico, automovilístico y siderúrgico. El Ibex 35, más moderado, cerró con un avance del 0,75%, empujado por empresas vinculadas al comercio internacional como IAG o Acerinox.

El oro, clásico termómetro del miedo inversor, ha perdido más de un 3%, en señal de retirada del refugio. La deuda soberana también ha sufrido ventas, con alzas en las rentabilidades del bono alemán y el estadounidense. En paralelo, el dólar se ha fortalecido frente al euro, el yen y el franco suizo, una muestra de que los inversores vuelven a mirar hacia Estados Unidos con cierta confianza, pese a que los fundamentos macroeconómicos no han mejorado de forma sustancial.

El verdadero problema es que esta tregua no resuelve nada en el largo plazo. No hay un calendario claro de reformas, ni compromisos vinculantes sobre propiedad intelectual, ni señales de un giro estructural en las políticas comerciales de ambas potencias. La Casa Blanca continúa aplicando aranceles del 30% en buena parte de las importaciones chinas, y el régimen de Xi Jinping sigue apostando por subsidios estatales que distorsionan la competencia global. Lo que se ha alcanzado es, en el mejor de los casos, un compás de espera.

La interpretación benévola del acuerdo puede explicarse por el agotamiento emocional de los mercados, necesitados de buenas noticias tras meses de volatilidad. Pero también por la perspectiva de que este respiro facilite acuerdos comerciales más amplios en el futuro. Algunas gestoras y bancos de inversión lo ven como una ventana de oportunidad para reposicionar carteras y salir de la trinchera. Otras voces, más prudentes, alertan de que el peligro de recesión no ha desaparecido, especialmente si se producen retrocesos o rupturas en las negociaciones.

Desde el plano macroeconómico, las implicaciones son ambiguas. Si bien la moderación arancelaria alivia presiones inflacionistas a corto plazo, también podría reducir la urgencia con la que la Reserva Federal y otros bancos centrales acometen rebajas de tipos. De hecho, las expectativas de un recorte inminente se han enfriado, y algunas casas de análisis ya sitúan la próxima bajada de tipos en septiembre, no antes. Esta reconfiguración de las expectativas monetarias podría generar nuevas tensiones si los datos macro no acompañan en los próximos meses.

Nos encontramos ante un escenario de pausa que no equivale a paz. Una distensión necesaria, pero insuficiente. Un gesto político que, si no va seguido de avances estructurales, será rápidamente desbordado por la realidad. La economía mundial sigue enfrentando riesgos profundos: el estancamiento del crecimiento, el endurecimiento financiero, la crisis energética en ciernes y la inestabilidad geopolítica.

Celebrar esta tregua como un triunfo definitivo sería caer en un voluntarismo ingenuo. Los mercados tienen derecho a un respiro, pero no deberían olvidar que los fundamentos de la confrontación entre Estados Unidos y China siguen intactos. El entusiasmo bursátil puede ser legítimo, pero sería un error convertirlo en complacencia. @mundiario