El BCE insiste en su hoja de ruta pese a la incertidumbre global

En tiempos convulsos, la ortodoxia monetaria suele dejar paso al pragmatismo. La reciente decisión del Banco Central Europeo de recortar de nuevo los tipos de interés en 25 puntos básicos no solo reafirma una estrategia que lleva más de un año desplegándose con constancia, sino que también confirma un diagnóstico compartido en Fráncfort: la eurozona necesita oxígeno, pero sin avivar viejos fantasmas inflacionistas.

El BCE, con Christine Lagarde al frente, ha rebajado el precio del dinero hasta el 2%, su nivel más bajo desde finales de 2022. Lejos de ser una maniobra arriesgada o improvisada, la medida es el resultado de un análisis que pondera tanto la buena evolución de la inflación como la debilidad estructural del crecimiento en la eurozona. La inflación, que llegó a alcanzar cotas preocupantes tras la crisis energética y la guerra en Ucrania, se ha moderado de forma notable. Los últimos datos la sitúan en el 1,9%, por debajo del objetivo oficial. Y lo que es más relevante para el BCE: la inflación subyacente también se ha relajado, lo que permite prever que no estamos ante un espejismo coyuntural.

El panorama internacional, sin embargo, impone cautela. Las negociaciones comerciales entre Bruselas y Washington —plagadas de tensiones latentes y amenazas arancelarias— siguen sin resolverse y podrían truncar las perspectivas de crecimiento. No es casualidad que el BCE haya revisado a la baja, aunque mínimamente, sus proyecciones de PIB para 2026, y que mantenga un tono de prudencia ante el incierto comportamiento de la economía global. 

El BCE tampoco ignora que el margen de actuación está cada vez más condicionado por factores políticos y geoestratégicos. La presión para aumentar el gasto público en defensa e infraestructuras, especialmente en países como Alemania, podría actuar como contrapeso ante una eventual desaceleración privada. Pero mientras ese impulso fiscal llega, el banco central se ve obligado a sostener el equilibrio con una política monetaria que no cierre el grifo demasiado pronto.

En ese contexto, el recorte de tipos es más una medida de continuidad que de ruptura. La moderación salarial, el abaratamiento de la energía y la apreciación del euro han creado un entorno propicio para mantener el ritmo de bajadas sin provocar sobresaltos. No se trata de reanimar una economía en caída libre, sino de consolidar una recuperación que aún camina con muletas.

Los mercados han interpretado este gesto como una señal de confianza y, al mismo tiempo, como una promesa de estabilidad. El euríbor, reflejo de esa percepción, se aproxima de nuevo a niveles inferiores al 2 %, lo que supone un alivio para millones de hipotecados y abre la puerta a una revitalización del crédito al consumo y la inversión inmobiliaria. Pero sería ingenuo pensar que el BCE pueda permitirse bajar la guardia. Las fuerzas que presionan al alza o a la baja sobre la inflación no han desaparecido, simplemente se han desplazado de eje.

El BCE ha optado por una vía intermedia: continuar con los recortes, pero sin caer en precipitaciones. Se aleja así de los extremos —ni endurecimiento abrupto ni estímulo masivo— para mantener una hoja de ruta flexible, orientada a sostener el crecimiento sin renunciar al mandato de estabilidad. La decisión, lejos de ser revolucionaria, es una muestra de madurez institucional en un momento en el que las tentaciones populistas y los giros bruscos ganan terreno en otros ámbitos de la política económica internacional.

Puede que no entusiasme a todos, pero en tiempos de incertidumbre, la previsibilidad es un activo más valioso que nunca. Y esa parece ser, por ahora, la mejor baza del BCE. @mundiario